新興市場近日再起風(fēng)暴，個別國家的股、匯、債市大跌，令人憂心忡忡。連同今次，新興市場自從美國準(zhǔn)備收回量寬措施開始，已經(jīng)歷四次風(fēng)暴，惟對上三次最終均未造成嚴(yán)重?fù)p傷；不過，今次的情況可能不同，皆因?qū)ι先挝C(jī)出現(xiàn)時，美息還未明顯上升。

　　自美國開始退市後，新興市場至今經(jīng)歷四個走資潮，第一次在2013年的退市危機(jī)，當(dāng)時印尼、印度、泰國的情況最為嚴(yán)重，唯其後由於美國聯(lián)儲局並未有如期般快速退市，風(fēng)暴很快過去。

　　第二次是在2016年初，當(dāng)時市場憂慮中國經(jīng)濟(jì)硬著陸，加上美國開始加息，新興市場亦受到拖累，跟隨中國股市急跌，走資潮亦乍現(xiàn)。後來因中國經(jīng)濟(jì)證實並無危機(jī)，美國在加息方面亦較克制，危機(jī)很快消失。

　　第三次危機(jī)則在特朗普當(dāng)選為美國總統(tǒng)後，市場憂慮他承諾推出的減稅和財政開支等措施會促使聯(lián)儲局大幅加息，資金急急從新興市場流出。但與過去兩次一樣，當(dāng)市場意識到聯(lián)儲局加息的步伐仍不致太快，加上特朗普亦稱不希望美國利率高企後，資金再度流入新興市場，再一次紓緩了危機(jī)。

　　然而，經(jīng)過多年的復(fù)甦和全球經(jīng)濟(jì)引擎正全速開動，加上特朗普推出減稅措施後，美國經(jīng)濟(jì)增長動力日益加速，通脹預(yù)期亦日益增加，聯(lián)儲局亦已換上較傾向加息的鮑威爾為主席，美國利率正?；哪甏K於來臨。市場相信美國今年或再加息三次，明年亦會再加息四次。

　　在美國利率逐漸上調(diào)後，美元弱勢已告結(jié)束，全球流動性亦逐步收緊，資金又加速回流至歐美國家。一直債臺高築的新興市場現(xiàn)正面對融資成本日高和資金大幅流走的雙重打擊，而今次的衝擊將較過往三次嚴(yán)重得多。