圖：美元轉(zhuǎn)強(qiáng)、美國貨幣政策趨緊和政治局勢(shì)不明朗，均為新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱主因；圖右為阿根廷總統(tǒng)馬克里為尋求援助，與國際貨幣基金組織總裁拉加德（左）進(jìn)行商討

　　新興市場(chǎng)多個(gè)國家近日貨幣大幅轉(zhuǎn)弱，走資情況更日趨嚴(yán)重，單看阿根廷目前面對(duì)的壓力，便可知危機(jī)有多大。分析認(rèn)為，若美國聯(lián)儲(chǔ)局繼續(xù)加息，美元加強(qiáng)轉(zhuǎn)勢(shì)，新興市場(chǎng)的壓力便會(huì)進(jìn)一步加大。美銀美林更警告，新興市場(chǎng)目前的走資情況，反映出區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)已出現(xiàn)裂縫。/大公報(bào)記者 李耀華

　　目前地緣政治前景可以用一個(gè)詞彙來形容，就是風(fēng)高浪急，雖然目前的風(fēng)暴和危險(xiǎn)已事實(shí)擺在眼前，而且正從不同的方向襲來，但實(shí)際上，它們開始吹向一個(gè)方向。近期美元走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，並加劇全球美元短缺的問題。

　　潛在的危機(jī)已從阿根廷目前面對(duì)的問題反映了出來，該國繼在一周內(nèi)大幅加息10厘後，現(xiàn)又再向國際貨幣基金組織（IMF）求援，土耳其面對(duì)的壓力亦同樣不少。兩個(gè)國家均有本身的棘手問題，加上日益沉重的美元債務(wù)負(fù)擔(dān)，一旦美元的升勢(shì)持續(xù)，影響便會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)散，而且更不只會(huì)局限於新興市場(chǎng)。

　　多種因素推高美元吸引力

　　美元向上的動(dòng)力很多，包括有伊朗撤出核協(xié)議後，油價(jià)急升，迫使通脹壓力上升，以及意大利金融體系再度轉(zhuǎn)弱，打擊歐元匯價(jià)，再加上美國聯(lián)儲(chǔ)局提高短期利率和不斷縮表，令美元的流通量減少，增加美元對(duì)外國投資者的吸引力。

　　不論美國兩年期或是十年期債券孳息，對(duì)德國同期債券的息差均創(chuàng)下歐元面世以來最高。

　　美國十年期債券在上周曾再升破3厘的高位，交易員對(duì)債券孳息節(jié)節(jié)上升的恐懼仍揮之不去。另外，美國與中國的貿(mào)易談判方面，看來美方有意發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，更令前景增添不明朗，造就美元再升的動(dòng)力。

　　美元強(qiáng)勢(shì)、美國貨幣政策偏緊和政治前景不明朗，均為新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱的主要原因；在短期而言，受影響地區(qū)的市場(chǎng)將會(huì)轉(zhuǎn)差，包括可能因無力償債而爆發(fā)危機(jī)。

　　摩根大通新興市場(chǎng)債券指數(shù)（EMBI）顯示，新興市場(chǎng)政府的債價(jià)正處於2016年2月以來低位，當(dāng)時(shí)全球正憂慮人民幣貶值將帶來的危機(jī)。該指數(shù)自一月至今已累跌8.3%。另外，摩根大通另外一個(gè)指數(shù)亦顯示，新興市場(chǎng)匯率目前比起美國2016年特朗普當(dāng)選時(shí)還要弱。

　　美銀美林更形容，新興市場(chǎng)已出現(xiàn)裂縫，美國國庫券孳息升至3厘、油價(jià)每桶70美元以上，以及美元升值，等於全球金融市場(chǎng)的流動(dòng)資金已收緊，而投資者正在減少高槓桿、低通動(dòng)性的資產(chǎn)進(jìn)行去槓桿。

　　亞洲市場(chǎng)暫未波及

　　卡塔爾國家銀行的研究員亦指出，美息上升意味著投資者已更為關(guān)注個(gè)別新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，尤其是負(fù)債水平高的國家，原因是美元匯率上升，再融資債務(wù)的成本將會(huì)向上。

　　然而，瑞士銀行全球財(cái)富管理公司的新興市場(chǎng)投資總監(jiān)則相信，今次未必會(huì)造成新興市場(chǎng)的整體性危機(jī)，目前在亞洲亦未有被波及的跡象，阿根廷和土耳其的經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)是因?yàn)樵搩蓢馁Y產(chǎn)負(fù)債表因受美元匯價(jià)的影響，故視乎對(duì)美元融資的依賴程度。